本記事は、YouTube動画『【異次元決算】キオクシア利益28倍・8000億自社株買いでも売られる理由【285A】』の内容を基に構成しています。
半導体メモリー大手のキオクシアホールディングスが、第1四半期決算を発表しました。
営業利益は前年同期比で約28倍、税引前利益は約45倍に拡大し、最大約8000億円の自社株買いと1株を3株にする株式分割も発表されました。数字だけを見れば、まさに「異次元」と呼べるほどの好決算です。
しかし、決算発表後のPTSでは株価が下落しました。
なぜ、利益が大幅に増え、自社株買いや株式分割まで発表したにもかかわらず、株価は売られたのでしょうか。
背景にあるのは、企業業績の良し悪しだけでは株価が決まらないという、株式市場特有の仕組みです。市場では、実際の決算が良かったかどうかだけでなく、事前に投資家が期待していた数字を上回ったかどうかが重要になります。
今回は、キオクシアの決算内容、市場予想との差、自社株買いと株式分割の意味、そして今後の株価を見るうえで注意したいポイントを詳しく解説します。
キオクシアが発表した「異次元」の好決算
今回のキオクシアの決算は、企業の成長率だけを見れば非常に強い内容でした。
動画では、売上収益が前年同期比で約5.2倍、営業利益が約28倍、税引前利益が約45倍になったと説明されています。
通常、営業利益が数％増えただけでも増益決算として評価されることがあります。それに対し、キオクシアの営業利益は前年同期の約28倍です。これほど大幅な利益成長は、一般的な企業ではなかなか見られません。
キオクシアの業績を押し上げた最大の要因は、AIデータセンター向けSSDの需要拡大です。
生成AIの普及に伴い、世界中の企業がAIサーバーやデータセンターへの投資を拡大しています。AIの学習やデータ処理には大量の情報を高速で保存・読み出しする必要があるため、大容量で高性能なSSDの需要が急増しています。
キオクシアは、SSDに使われるNAND型フラッシュメモリーを製造する世界的な半導体メーカーです。そのため、AIデータセンターの建設拡大が、同社の売上と利益を直接押し上げる構図となっています。
足元ではメモリー製品の需給も引き締まっており、販売価格が上昇しやすい環境が続いています。需要が強い一方で供給が限られているため、キオクシアは高い価格で製品を販売でき、非常に高い収益性を確保しています。
この点だけを見れば、キオクシアは日本を代表する高成長企業の1つと評価できるでしょう。
好決算でも市場予想を下回れば売られる
今回の決算を理解するうえで、最も重要なのが「市場予想との比較」です。
キオクシアの営業利益は前年同期比で約28倍となりました。しかし、証券会社のアナリストなどが事前に予想していた市場コンセンサスと比べると、約7.3％下回ったとされています。
つまり、前年と比較すれば驚異的な増益でしたが、市場が期待していた数字には届かなかったということです。
株式市場では、決算の絶対的な良し悪しよりも、事前予想を上回ったか下回ったかが重視されることがあります。
たとえば、市場が営業利益1000億円を予想していた企業が、900億円の利益を発表したとします。前年の利益が100億円だった場合、利益は9倍に増えています。それでも市場予想の1000億円には届いていないため、株価が下落する可能性があります。
反対に、前年より利益が減っていても、市場がさらに悪い数字を予想していた場合には、決算発表後に株価が上昇することもあります。
今回のキオクシアも、企業としては歴史的な好決算を発表しましたが、市場参加者の期待がそれ以上に高まっていたため、失望売りが出やすい状況になりました。
株価には決算発表前から高い期待が織り込まれていた
キオクシアの決算発表前には、好業績への期待が急速に高まっていました。
動画によると、決算発表直前の7月31日には株価がストップ高まで上昇しました。米国市場で半導体関連株が大きく上昇していたことに加え、キオクシアが非常に強い決算を発表するとの期待が買いを集めたためです。
しかし、決算発表前に株価が大きく上昇している場合、実際の決算が良くても株価が下落することがあります。
これは、好材料を期待して先回りした投資家が、決算発表後に利益確定売りを出すためです。市場では、このような動きを「材料出尽くし」と呼びます。
キオクシアの場合、ストップ高になるほど決算への期待が高まっていました。そのため、単に良い決算を発表するだけでは株価をさらに押し上げることが難しく、市場予想を大幅に上回るサプライズが必要な状態だったと考えられます。
しかし、実際の決算は市場予想を若干下回りました。
その結果、好決算そのものよりも「期待していたほどではなかった」という点が意識され、PTSでは発表前の終値と比べて約4.9％下落する場面がありました。
上期予想は好調でも下期の見通しは不透明
キオクシアは、9月末までの上期業績について見通しを発表しました。
動画では、第2四半期も好調が続き、売上収益の成長と高い利益水準が維持されるとの会社予想が示されたと説明されています。
AIサーバー向けSSD需要は引き続き強く、メモリー市場の需給も引き締まっています。そのため、少なくとも次の3カ月程度については、良好な事業環境が続く可能性が高いとみられています。
一方で、下期の業績予想は明確に示されていません。
半導体業界は、数カ月先の需要や製品価格を正確に予測することが難しい業界です。需要が強い時期には価格と利益が急上昇しますが、各社が一斉に増産すると供給過剰になり、価格が急落することがあります。
キオクシアだけでなく、ほかの半導体関連企業でも、直近の業績は好調である一方、半年以上先の見通しについては慎重な姿勢を示すケースが増えています。
今回の決算でも、上期までは好調が続く見通しが示されたものの、その後の成長がどこまで続くかは不透明なままです。
この先行きの不透明感も、投資家が積極的に株を買い上げにくい理由の1つとなっています。
約8000億円の自社株買いが株価に与える影響
キオクシアは今回、上限約8000億円という大規模な自社株買いを発表しました。
自社株買いとは、企業が市場から自社の株式を買い戻すことです。
企業が自社株を買うと、市場で流通する株式数が減少します。利益の総額が変わらなくても、1株あたりの利益が増えるため、一般的には株価にとってプラス材料と考えられます。
また、経営陣が自社株を買うことには、「現在の株価は企業価値と比べて安い」と市場に伝える効果もあります。
経営陣は会社の事業状況を最もよく理解している立場です。その経営陣が大規模な自社株買いを決めたことは、今後の業績や企業価値に自信を持っているというメッセージにもなります。
ただし、成長企業による大規模な自社株買いには、異なる見方もあります。
キオクシアはAI需要の拡大によって成長している企業です。そのため、自社株買いに使う資金を設備投資や研究開発に回した方が、将来の成長につながるのではないかという意見もあります。
半導体事業では、新しい製造設備の建設や微細化技術の開発に莫大な資金が必要です。競争力を維持するためには、継続的な投資が欠かせません。
したがって、約8000億円の自社株買いは株価の下支え要因になる一方、成長投資とのバランスについては評価が分かれる可能性があります。
1株を3株にする株式分割も発表
キオクシアは、自社株買いと同時に1株を3株にする株式分割も発表しました。
株式分割とは、1株を複数の株式に分けることです。
たとえば、株価が6万円の株式を1株から3株に分割すると、理論上の株価は1株あたり2万円になります。保有している株式の総額は変わりませんが、1株あたりの価格が低くなるため、少額の資金でも購入しやすくなります。
日本株は通常100株単位で取引されるため、株価が高い銘柄は購入に必要な資金も大きくなります。株式分割によって1株あたりの価格が下がれば、個人投資家が参加しやすくなり、売買が活発になる可能性があります。
そのため、株式分割も一般的には株価にとってプラス材料です。
一方で、キオクシアの株価は、上昇する時も下落する時も短期間で大きく動くことで注目を集めてきました。
株式分割によって購入しやすくなり、株主層が広がれば、これまでのような極端な値動きが少し落ち着く可能性があります。
値動きが安定することは長期投資家にとって好ましい変化ですが、短期的な大幅上昇を狙う投資家にとっては、魅力が薄れると判断されることもあります。
株式分割についても、基本的には好材料でありながら、投資家によって評価が分かれる要素といえます。
AIサーバー向けSSD需要が業績を支える
キオクシアの事業環境は、現時点では良好です。
特に大きな追い風となっているのが、AIサーバー向けSSDの需要です。
生成AIを動かすためには、大量のデータを保存し、高速で読み書きする必要があります。従来のデータセンターよりも大容量かつ高性能なストレージが必要になるため、企業によるSSDへの投資が拡大しています。
さらに、メモリー業界では過去の市況悪化を受けて、各社が生産調整や設備投資の抑制を進めてきました。
その状態でAI需要が急増したため、需要に対して供給が不足しやすくなり、メモリー価格が上昇しています。キオクシアにとっては、販売数量の増加と販売価格の上昇が同時に起きる、非常に利益を出しやすい環境です。
同業他社の業績も好調であることから、キオクシアだけに起きている特殊な成長ではなく、メモリー市場全体に追い風が吹いていることが分かります。
そのため、すぐに会社予想を大きく下回るほど事業環境が悪化する可能性は高くないと考えられています。
高い利益率はいつまで続くのか
キオクシアの中長期的な株価を考えるうえでは、現在の高い利益率がいつまで続くかが重要です。
今回の決算では、非常に高い収益性が示されました。しかし、半導体メモリーは市況変動が激しく、好調な状態が永遠に続くとは限りません。
現在はAI需要の拡大によってSSDやメモリー製品が不足し、高い価格で販売されています。
しかし、価格が上昇して利益が増えると、キオクシアを含む各メーカーは生産能力を増やそうとします。新しい設備が稼働し、市場への供給量が増えれば、やがて製品が余り始めます。
供給過剰になれば、メモリー価格は下落します。販売価格が下がると、企業の利益率も低下します。
これは、半導体メモリー業界で過去に何度も繰り返されてきた景気循環です。
現在のキオクシアは、需要が強く、供給が限られている市況の恩恵を受けています。しかし、投資家はすでに、その好調がどこでピークを迎えるのかを意識し始めています。
今後は、単純な増収増益だけでなく、メモリー価格、在庫水準、各社の増産計画、AIデータセンター投資の継続性などを確認する必要があります。
予想PER6倍でも単純に割安とはいえない理由
動画では、キオクシアの予想PERが約6倍と説明されています。
PERは、株価が1株あたり利益の何倍まで買われているかを示す指標です。一般的には、PERが低いほど株価が割安に見えます。
PER6倍という数字は、日本株全体と比較してもかなり低い水準です。
しかし、PERが低いからといって、必ずしも割安とは限りません。
現在のキオクシアは、メモリー価格の上昇と需給逼迫によって、通常よりも高い利益を上げています。その一時的に高い利益を基準としてPERを計算すると、見かけ上の数値は低くなります。
将来、供給過剰によってメモリー価格が下落し、利益が減少すれば、現在の株価を基準にしたPERは上昇します。
つまり、PER6倍という数字は、現在の高収益が維持されることを前提としています。
投資家が確認すべきなのは、現在のPERが低いかどうかだけではなく、計算の基礎となっている利益が持続可能かどうかです。
半導体のように業績変動が大きい業種では、好況期のPERが非常に低く見え、不況期のPERが高く見えることがあります。そのため、PERだけで割安と判断するのは危険です。
株価は高値から急落した後にストップ高
キオクシアの株価は、短期間で非常に激しく動いています。
動画によると、株価は6月22日に11万2700円をつけ、時価総額で日本一となる場面がありました。その後、約1カ月で急落し、7月29日には4万円を割り込みました。
さらに、7月31日には決算期待や米国半導体株の上昇を背景として、ストップ高まで反発しました。
高値から4万円割れまで下落した後、今度は1日でストップ高になるという非常に荒い値動きです。
動画では、7月31日のストップ高について、十分な出来高を伴った本格的な上昇とは言い切れないと指摘されています。
出来高とは、売買された株式数のことです。
一般的に、株価が上昇する際に出来高も大きく増えていれば、多くの投資家が買いに参加しているため、上昇の勢いが強いと判断されます。
一方、出来高が少ないまま株価だけが急上昇している場合、限られた買い注文によって値段が上がっている可能性があります。その場合、売り注文が増えると急落しやすくなります。
決算発表後には失望売りが出る可能性もあるため、短期的には上下に大きく振れる不安定な相場が続くことが予想されます。
PTSでは約4.9％下落する反応
決算発表直後のPTSでは、キオクシアの株価は日中の終値と比べて約4.9％下落しました。
PTSは、証券取引所の通常の取引時間外でも株式を売買できる私設取引システムです。決算発表が取引時間終了後に行われた場合、PTSの値動きが投資家の初期反応として注目されます。
今回の下落は、営業利益が市場予想を下回ったことや、好決算が事前に株価へ織り込まれていたことが影響したと考えられます。
ただし、自社株買いや株式分割という株価の下支え材料もあります。
決算を受けて売りたい投資家がいる一方、株価が下がったところで買いたい投資家も少なくないと考えられます。そのため、一方的に売られ続けるのではなく、売りと買いが激しくぶつかる展開になる可能性があります。
初心者が決算直後に買うのは難しい
動画では、キオクシアは投資初心者が短期的に売買するには難しい銘柄だと指摘されています。
キオクシアのように値動きが激しい銘柄では、買った直後に株価が大幅下落する可能性があります。
特に決算発表直後は、市場参加者が新しい業績予想を株価に織り込むため、通常よりも値動きが大きくなります。好決算と失望売り、自社株買いと利益確定売りなど、複数の材料が同時に評価されるためです。
株価が下落したからといって、すぐに底値と判断することはできません。
一時的に反発しても、その後再び売られることがあります。反対に、最初に大きく売られた後、買い戻しが入り急反発することもあります。
こうした値動きを正確に予測することは、経験のある投資家でも簡単ではありません。
そのため、購入を考える場合でも、決算発表後1日から2日程度の値動きを確認し、株価の変動が落ち着いてから検討する方法があります。
底値を完璧に当てる必要はありません。株価が下げ止まり、売り圧力が弱くなったことを確認してから買っても、長期的な成長を期待する投資であれば遅くないという考え方です。
株価下落後が買い場になる可能性もある
今回の決算によって、キオクシアの成長が途切れたわけではありません。
AIデータセンター向けSSDの需要は引き続き強く、メモリー市場の需給も良好です。企業の業績そのものは、非常に高い成長を維持しています。
ただし、株価については、決算発表直後にもう1段下落する可能性があると動画では分析されています。
市場予想を下回ったことへの失望売りが出れば、短期的に株価が大きく下がることも考えられます。
一方で、その売りが一巡し、株価が落ち着いた場所は、中長期的な投資家にとって買い場になる可能性があります。
重要なのは、株価が下がっている途中で焦って買うのではなく、相場が落ち着いたことを確認することです。
キオクシアは日本を代表する半導体メモリー企業であり、AI時代のデータ需要拡大による恩恵を受ける可能性があります。成長企業としての魅力が失われたわけではありません。
しかし、将来の成長期待がすでに株価に織り込まれている場合、企業が好業績を維持していても株価が下落することがあります。
企業の成長性と、株を買うタイミングは分けて考える必要があります。
キオクシアの今後を判断するためのポイント
キオクシアの中長期的な成長を判断するうえでは、AI需要だけを見るのでは不十分です。
まず確認したいのが、NAND型フラッシュメモリーの市場価格です。製品価格が上昇している間は、高い利益率を維持しやすくなります。反対に、価格が下落し始めれば、業績のピークアウトが意識される可能性があります。
次に、メモリー各社の設備投資や増産計画です。
現在の需給逼迫を受けて各社が生産能力を大幅に増やせば、将来的に供給過剰となるリスクがあります。工場の建設や設備の稼働には時間がかかりますが、投資家は実際に供給が増える前から株価へ織り込み始めます。
また、AIデータセンターへの投資がどこまで続くかも重要です。
現在は世界の大手IT企業が巨額のAI投資を続けています。しかし、AIサービスから十分な利益を得られないと判断されれば、設備投資が減速する可能性もあります。
さらに、キオクシアの高い利益率が維持されているか、会社予想が上方修正されるか、在庫が増えていないかなども確認する必要があります。
今回の決算では高い収益性が維持されており、業績悪化が始まったわけではありません。この点は、キオクシアの成長性を判断するうえでプラス材料です。
ただし、現在の高収益が永続すると考えるのではなく、市況の変化を継続的に確認することが重要です。
まとめ
キオクシアの第1四半期決算は、営業利益が前年同期比で約28倍、税引前利益が約45倍となる歴史的な好決算でした。
AIデータセンター向けSSDの需要拡大と、メモリー市場の需給逼迫が業績を大きく押し上げています。最大約8000億円の自社株買いと、1株を3株にする株式分割も発表され、株主還元や株式の流動性向上を意識した内容となりました。
一方で、営業利益は市場予想を約7.3％下回ったとされています。
決算発表前には株価がストップ高になるほど期待が高まっていたため、実際の決算が良くても「市場が期待したほどではなかった」と判断され、PTSでは約4.9％下落しました。
株式市場では、前年より利益が増えたかどうかだけでなく、市場予想を上回ったかどうかが株価を大きく左右します。今回のキオクシアは、企業業績としては非常に強いものの、投資家の期待がさらに高すぎたケースといえます。
今後の焦点は、AI需要の強さ、メモリー価格の動向、各社の増産、そして現在の高い利益率がいつまで続くかです。
予想PERが約6倍と低く見えても、現在の利益が市況の好調によって押し上げられていることを考慮する必要があります。高収益が続けば割安と評価できますが、メモリー価格が下落して利益が減れば、見かけ上の割安感は薄れます。
キオクシアは成長性の高い企業である一方、株価の変動が非常に激しい銘柄です。特に決算直後は、好材料と失望売りが同時に出るため、初心者が短期的な値動きを予測するのは難しいでしょう。
購入を検討する場合は、決算発表直後に焦って飛びつくのではなく、失望売りが一巡し、株価が落ち着いたことを確認してから判断することが重要です。
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